Interpretar el EBITDA de una compañía es fundamental para conocer la situación financiera de una empresa y poder tomar decisiones en función de los resultados.
Qué es el EBITDA
El EBITDA es un indicador financiero que muestra las ganancias de una empresa, antes de restar pagos y costes como impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones. Es decir, hace referencia a los beneficios en bruto de explotación calculado previamente a la deducción de los diversos gastos financieros. El nombre de esta métrica proviene de las siglas Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. La traducción del inglés significa “Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización”.
Cómo se calcula el EBITDA
Su cálculo se realiza mediante una fórmula muy sencilla. Detallamos los pasos a continuación:
- En primer lugar se hace el cálculo del beneficio neto de la empresa, y a los ingresos, les restamos los costos y los gastos. El resultado que obtenemos es el resultado operativo o el EBIT.
- A este resultado le sumamos los costes de depreciación y los de amortización
La fórmula quedaría de esta manera:
EBITDA= Ingresos de explotación — Gastos administrativos y ventas — Costes de ventas + Amortización + Depreciación
Cómo interpretar el EBITDA
El EBITDA es un indicador financiero que, aunque es sencillo de calcular, puede dar lugar a interpretaciones erróneas del mismo.
Para que esto no ocurra, debemos tener muy encuentra los siguientes puntos.
- Para interpretar el EBITDA hay que tener en cuenta que el resultado no refleja la liquidez que genera la compañía. Esto es así porque en la fórmula no entran otros conceptos como las compra-ventas que todavía no se han hecho efectivas o los pagos financieros.
- Tampoco se tiene en cuenta el endeudamiento de la compañía, por lo que obtener un resultado alto en el EBIDTA puede estar debido al apalancamiento de la empresa. Esto significa que su capacidad real para generar beneficios podría disminuir de forma considerable.
- Al restar las amortizaciones productivas, no se están teniendo en cuenta las posibles inversiones productivas que se realizan con el propósito de mantener la actividad de la empresa. Tanto en el pasado como en la actualidad.
- El cálculo del EBITDA no es suficiente, por sí solo, para analizar si un proyecto resulta rentable o no. Esto es algo que hay que valorar junto con otros indicadores, teniendo en cuenta otros puntos sensibles del negocio.
Para qué sirve el EBITDA
Este indicador sirve para conocer si una empresa está siendo rentable. Pero para interpretar el EBITDA correctamente hay que realizar una comparación con las ventas, para conocer el ratio que nos mostrará si la compañía es eficiente. También se suele utilizar relacionando el resultado del EBITDA con el valor de la empresa. El ratio que se obtiene determina si se está añadiendo un valor mayor o menor que los recursos que se generan.
¿Qué es un buen EBITDA?
No existe un valor de EBITDA universalmente bueno o malo. Lo que determina si el resultado es positivo o negativo es siempre la comparación: con tu sector, con tu histórico y con el tamaño de tu empresa.
Depende del sector
Un margen EBITDA del 10% puede ser excelente en distribución o retail, donde los márgenes son estructuralmente bajos, y mediocre en una empresa de software, donde lo habitual es superar el 20-30%. Por eso el EBITDA solo tiene sentido como indicador comparativo cuando se usa dentro del mismo sector y con empresas de tamaño similar.
El ratio EV/EBITDA como referencia
Uno de los usos más comunes del EBITDA es en la valoración de empresas a través del múltiplo EV/EBITDA, que relaciona el valor total de la empresa (Enterprise Value) con su EBITDA anual. Este ratio responde a una pregunta concreta: ¿cuántos años de EBITDA necesitaría un inversor para recuperar lo que paga por la empresa?
Un múltiplo bajo indica que la empresa está barata en relación a lo que genera. Uno alto puede reflejar expectativas de crecimiento elevadas o simplemente que el mercado la está sobrevalorado. Los rangos varían mucho por sector: en tecnología es habitual ver múltiplos de 15-20x, mientras que en sectores más maduros lo normal es 5-8x.
Si estás preparando una ronda de inversión o una due diligence, este es el ratio que más vas a escuchar.
Limitaciones del EBITDA que debes conocer
El EBITDA es un indicador útil, pero también uno de los más mal utilizados en el análisis financiero. Usarlo sin entender sus límites puede llevar a conclusiones incorrectas sobre la salud real de un negocio.
No refleja la liquidez real de la empresa
El EBITDA no tiene en cuenta las compraventas pendientes de cobro o pago, ni los movimientos de capital circulante. Una empresa puede tener un EBITDA positivo y sufrir tensiones de tesorería severas al mismo tiempo. Por eso no debe confundirse con el flujo de caja libre.
Ignora el nivel de endeudamiento
Un EBITDA alto no significa necesariamente que la empresa sea sólida. Si esa cifra se sostiene sobre una deuda elevada, la capacidad real de generar beneficios netos puede ser muy limitada. Dos empresas con el mismo EBITDA pero distinta estructura financiera tienen perfiles de riesgo completamente diferentes.
No recoge el coste real de las inversiones
Al restar las amortizaciones, el EBITDA excluye el impacto de las inversiones en activos que son necesarias para mantener la actividad. Una empresa que necesita renovar maquinaria o infraestructura de forma constante tendrá un EBITDA que sobreestima su rentabilidad real.
No es suficiente para analizar la rentabilidad por sí solo
El EBITDA debe leerse siempre junto a otros indicadores: flujo de caja libre, ratio de endeudamiento, margen neto y EBIT, entre otros. Tomar decisiones basándose únicamente en el EBITDA es uno de los errores más comunes en el análisis financiero de startups y pymes.
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