Para comenzar, una due diligence financiera es un proceso que se realiza en el contexto de una transacción financiera compleja. Por ejemplo, una fusión de empresas, una adquisición o una inversión.
En este sentido, podemos decir que se trata de una investigación y análisis detallado y en profundidad sobre la empresa o activo en cuestión. Su objetivo es identificar riesgos, validar la información financiera presentada y confirmar que el valor de la operación es coherente con la realidad económica del negocio.
¿Quieres saber más? Descubre de forma más precisa qué se hace en un due diligence, en qué se diferencia de una auditoría y cómo se hace.
Qué es una due diligence financiera
Lo primero de todo es definir qué es una due diligence financiera. Y aquí, como decíamos, estamos ante un proceso de análisis exhaustivo cuyo objetivo es evaluar la situación financiera real de una empresa antes de cerrar una operación.
Al final, nos referimos a una revisión profunda de la información económica y contable del negocio para comprobar que los datos son correctos, coherentes y sostenibles en el tiempo. Eso sí, no basta con mirar balances o cuentas de resultados: se trata de entender qué hay detrás de las cifras.
Para ello, durante este proceso se analizan, entre otros aspectos, los ingresos reales de la empresa, su estructura de costes, la capacidad de generación de caja, el nivel de endeudamiento, las obligaciones financieras existentes y los posibles riesgos que puedan afectar a la rentabilidad futura del negocio.
Con ello, una due diligence financiera permite detectar contingencias ocultas, desviaciones respecto a lo declarado por la empresa o prácticas que podrían impactar directamente en el precio de la operación o en las condiciones del acuerdo.
Cuál es la diferencia entre una auditoría y una due diligence
Ahora bien, una de las dudas más habituales en este tipo de procesos es si una due diligence financiera es lo mismo que una auditoría. Y lo cierto es que no lo es.
Aunque ambos procesos trabajan sobre información financiera y contable, su finalidad, su enfoque y su alcance son completamente distintos.
Así, una auditoría financiera tiene como objetivo principal verificar que las cuentas anuales de una empresa reflejan la imagen fiel de su situación patrimonial y financiera conforme a una normativa contable concreta. Se rige por normas técnicas específicas, está regulada y concluye con una opinión formal del auditor.
Y la due diligence financiera, en cambio, no emite una opinión de auditoría ni certifica cifras. Su foco está en el análisis económico del negocio desde el punto de vista de una operación corporativa. No se limita a comprobar si algo está bien contabilizado, sino a entender si tiene sentido económico.
Cómo se hace una due diligence financiera
Veamos ahora un punto clave: cómo se hace una due diligence financiera en la práctica.
Este proceso no consiste únicamente en pedir documentación y revisarla. Implica método, criterio y experiencia. Y, sobre todo, una visión clara de qué se quiere analizar y para qué. Veamos el paso a paso.
Definición del alcance y planificación inicial
Toda due diligence financiera comienza con la definición del alcance. Aquí se determina qué periodos se van a analizar, qué áreas del negocio son críticas y qué riesgos requieren una revisión más profunda.
Y es que no es lo mismo analizar una empresa industrial con activos intensivos que una compañía tecnológica basada en ingresos recurrentes. Tampoco es igual una operación de compra del 100 % que una entrada minoritaria en el capital.
En esta fase se acuerda el calendario, los entregables y el nivel de profundidad del análisis. También se establece el canal de comunicación con la empresa objetivo y, en muchos casos, se habilita un data room con la información necesaria.
Revisión y análisis de la información financiera
Una vez recopilada la documentación, comienza el trabajo de análisis propiamente dicho.
Aquí se revisan las cuentas anuales, los balances, las cuentas de resultados, los estados de flujos de caja y los registros contables de soporte. Pero no se trata de una lectura superficial.
Se analizan tendencias, evoluciones, desviaciones y coherencias internas. Se comparan cifras entre ejercicios y se identifican elementos atípicos o no recurrentes.
Análisis del negocio y del modelo económico
Uno de los errores más comunes es pensar que la due diligence financiera se limita a los números. En realidad, el análisis del negocio es una parte fundamental del proceso.
Aquí se busca entender cómo gana dinero la empresa, qué drivers explican sus resultados y qué variables pueden afectar a su evolución futura.
Se analizan los principales clientes, la concentración de ingresos, la dependencia de determinados contratos, la política de precios y márgenes, así como la estructura de costes fijos y variables.
También se evalúa la escalabilidad del modelo y su resistencia ante escenarios adversos.
Un caso muy habitual es el de empresas con buenos resultados históricos pero con una alta dependencia de uno o dos clientes clave. Desde el punto de vista financiero, esto supone un riesgo que debe reflejarse en el valor de la operación.
Determinación del EBITDA ajustado
Uno de los conceptos más relevantes en una due diligence financiera es el EBITDA ajustado.
El EBITDA contable rara vez refleja el rendimiento real del negocio. Por eso, durante el análisis se realizan ajustes para eliminar ingresos o gastos no recurrentes, personales o extraordinarios.
Por ejemplo, sueldos fuera de mercado de socios, gastos personales imputados a la empresa, ingresos puntuales no replicables o costes extraordinarios que no se repetirán tras la operación.
El objetivo es obtener un EBITDA normalizado que represente la capacidad real de generación de resultados del negocio en condiciones normales.
Este dato es clave, ya que suele ser la base sobre la que se aplica el múltiplo de valoración en muchas operaciones de compraventa.
Análisis de la generación de caja
Más allá del beneficio, una empresa debe generar caja. Y este es otro de los focos críticos del proceso.
Se analizan los flujos de caja operativos, la inversión necesaria para mantener la actividad y la gestión del capital circulante.
Aquí suelen aparecer sorpresas relevantes. Empresas rentables sobre el papel, pero con fuertes tensiones de tesorería. O negocios que requieren inversiones constantes para sostener su nivel de actividad.
Entender la generación real de caja es esencial para valorar la capacidad de la empresa de devolver deuda, repartir dividendos o financiar su crecimiento.
Análisis de deuda y contingencias
El análisis de la deuda financiera y de las contingencias no registradas es otro pilar del proceso.
Se revisan préstamos, líneas de crédito, avales, garantías y compromisos fuera de balance. También se analizan posibles riesgos fiscales, laborales o contractuales que puedan derivar en salidas futuras de caja.
Muchas veces, estas contingencias no aparecen reflejadas claramente en los estados financieros, pero tienen un impacto directo en el valor de la empresa.
Por eso, en una due diligence financiera bien hecha, estos elementos se identifican y se cuantifican en la medida de lo posible.
Elaboración del informe final
Por último, el proceso termina con la elaboración de un informe de due diligence financiera.
Este informe no es un simple resumen de cifras. Es un documento analítico que expone los principales hallazgos, riesgos identificados, ajustes realizados y conclusiones relevantes para la toma de decisiones.
En él se detalla el EBITDA ajustado, la posición de deuda neta y los aspectos que pueden afectar al precio o a las condiciones de la operación.
Además, suele servir como base para la negociación del contrato de compraventa, especialmente en lo relativo a declaraciones, garantías y posibles ajustes de precio.
Conclusiones sobre la due diligence financiera
Como hemos visto, la due diligence financiera es una herramienta imprescindible en cualquier operación corporativa relevante.
Permite ir más allá de las cifras aparentes y entender la realidad económica de un negocio. Ayuda a identificar riesgos antes de que se conviertan en problemas y aporta argumentos sólidos para negociar con conocimiento.
No obstante, si quieres llevarla a cabo de forma correcta, lo ideal es trabajar codo con codo con profesionales experimentados. En este sentido, en Lean Finance podemos acompañarte durante todo el proceso, desde la definición del alcance hasta la interpretación final de los resultados, con una visión estratégica y totalmente orientada a la toma de decisiones.
Si tienes dudas sobre qué es una due diligence financiera o cómo se hace, ponte en contacto con nosotros.
